研报正文

[沪铜]

上周铜价先下后上，高位荡漾开动。国外宏不雅方面，好意思元指数要点合座回落，好意思国经济不细目性以及通胀压力下，好意思元上方压力有所加大。国内方面，市新经济存亮点，商场信心在春节后不休斥地，重叠两会召开在即，宏不雅预期彰着改善。

供给方面，主要矿企对2025年产量主义合座下调，矿端供给垂危难以盘曲，加工费保管低位，冶真金不怕火利润未有改善，国内精铜产量增长预期偏弱。而关税身分进一步加重人人铜商业不细目性。卑劣需求方面，开工及订单合座发扬一般，但商场对内需战略加码仍有预期，且外部扰动减轻预期有所抬升。概括来看，需求预期虽仍将受宏不雅面影响反复，但供给拘谨明确，近期铜价仍受宏不雅面影响较大，原谅海表里宏不雅情况。

[沪镍]

上一往复日SMM1#电解镍平均价126100元/吨，相较前值高潮1025元/吨。期货方面，上周五沪镍高位回落，夜盘小幅高开后保管荡漾开动。

宏不雅方面，国内稳增长战略加码预期仍在，万生优配，万生配资，万生优配官网，实盘配资平台APP，可查的实盘配资公司原谅节后经济还原及战略落地情况;国外方面，好意思国关税战略激程度度低于商场预期，避险情谊角落降温。

供应方面：矿端受雨季影响供应仍有拘谨，矿商惜售情谊较浓，镍矿价钱荡漾偏强。镍铁端，受德龙镍业停业重组影响，印尼Gunbuster镍冶真金不怕火厂靠近停产风险，镍铁供应或有收紧，重叠资本复古，镍铁价钱偏强开动。中间品方面，印尼MHP花式资本占优，产能彭胀未止。纯镍端，中国电积镍产量延续增长，高超镍鼓胀花式难改，对镍价上方压力显耀。

需求方面：不锈钢商场节后复苏舒适，卑劣需求疲软;新动力汽车排产逐步回升，但对镍需求受到三元电板装车量占比的残障制约，增量相对有限。

说七说八，近期矿端偏紧态势尚未改善，镍铁供应扰动或有发酵，但高超镍鼓胀花式依旧明确，卑劣需求仍待复苏，多空身分交汇，镍价延续荡漾花式。策略上，不息抓有卖出看跌期权头寸。

（转自：曲合期货）