华泰证券研报示意，火电发电量略有增长且煤价同环比下跌，但辩论客岁同时历史亏蚀带来了税额抵扣且煤耗将环比训诫，咱们推断2Q24火电盈利增速放缓；水电来水转好，发电量竣事改善；核电发电量同比训诫，事迹有望增长；受益于新增风景装机，虽来风情况一般，咱们推断部分新能源运营商归母净利润仍将保握同比小幅增长。预测3Q24：若煤价保管相对踏实，火电事迹增速或将连接放缓。水电事迹取决于汛期来水能否握续精湛态势。环保板块中开拓类公司将受益于开拓更新计策，加价和高股息驱动下水务/固废有望重估。

　　华泰 | 公用环保二季度事迹前瞻：火电放缓，水电改善

　　二季度事迹前瞻：火电盈利增速放缓，水电发电量有望大幅改善

　　火电发电量略有增长且煤价同环比下跌，但辩论客岁同时历史亏蚀带来了税额抵扣且煤耗将环比训诫，咱们推断2Q24火电盈利增速放缓；水电来水转好，发电量竣事改善；核电发电量同比训诫，事迹有望增长；受益于新增风景装机，虽来风情况一般，咱们推断部分新能源运营商归母净利润仍将保握同比小幅增长。预测3Q24：若煤价保管相对踏实，火电事迹增速或将连接放缓。水电事迹取决于汛期来水能否握续精湛态势。环保板块中开拓类公司将受益于开拓更新计策，加价和高股息驱动下水务/固废有望重估。

　　中枢不雅点

　　火电：发电量略有增长，事迹增速放缓

　　2Q24火电发电量略有增长，煤价同环比均下跌，但电价同比也略有下跌且客岁同时存在历史亏蚀带来的税额抵扣，火电事迹同比或承压。据国度统计局数据，2024年4月寰宇火电发电量同比+1.3%。煤价同环比均呈下跌趋势，2024年4-5月秦皇岛能源末煤平仓均价841元/吨（5500大卡），同比-13.84%，环比-6.07%。辩论客岁同时由于历史亏蚀带来了税额抵扣，电价同比略有下跌且二季度罢手供热后煤耗将环比训诫，咱们觉得2Q24火电盈利增速将放缓。

　　水电&核电：水电发电量有望大幅改善，万生优配，万生配资，万生优配官网，实盘配资平台APP，可查的实盘配资公司核电郑重

　　2Q24水电发电量有望大幅改善，核电郑重运转。二季度以来各洪水电站来水继续改善，据国度统计局数据，2024年4月寰宇水电发电量同比+21.0%。据四川省水文水资源勘察中心数据，4月中下旬以来三峡电站日均出库流量同环比大幅增长；5月15日以来桂冠电力的龙滩电站日均出库流量同比均大幅增长，多日同比增速超100%；6月1日以来雅砻江水电的二滩水电站/锦屏一级水电站日均出库流量同比增长超90%/200%，咱们推断雅砻江水电孝敬的利润将竣事同比大幅增长。2Q24，核电机组郑重运转，据国度统计局数据，4月核电发电量同比+5.9%，事迹有望稳中进取。

　　新能源：来风情况一般，风电/光伏装机握续增长

　　2Q24来风情况一般，证实国度统计局的发电量数据，2024年4月寰宇风电发电量同比-8.4%；而据龙源电力公司公告，2024年4/5月公司风电发电量同比-19.39%/-10.08%，内蒙古、浙江、新疆等多地风电发电量同比下跌仍超10%，福建地区5月来风转好，风电发电量同比+11.80%。辩论到风电/光伏装机同比增长，二季度新能源电价相对牢固，咱们推断2Q24部分新能源运营商归母净利润仍将竣事同比小幅增长。

　　环保：加价和高股息驱动，水务/固废有望重估

　　自2024年3月27日住房城乡开发部印发《鼓吹建筑和市政基础设施开拓更新职责实行决议》后，广东省/湖北省/浙江省/海南省/江苏省/青海省等多地纷繁印发大界限开拓更新有关决议，试验均波及鼓吹环卫设施开拓更新。环保开拓类公司有望受益。2023年10月以来共有25个地区调理水价，调价显豁加快，且水务和固废运营钞票现款流转好，股息具备蛊卦力。

　　风险提醒：煤价增长超预期，来水不足预期，风景装机增长不足预期，开拓更新计策落地不足预期。