近期，HKSI（香港证券及投资学会）证券及期货从业阅历考查联系的“机构融资”科目考查的学问点险些莫得波及香港创业板（Growth Enterprise Market，简称GEM）。这是香港创业板边际化的一个表征。

　　代表GEM商场的标普香港创业板指数（800140）以2003年2月28日1000点为基数，时隔21年之后，浪漫2024年9月20日仅剩14.33点，不管以指数回溯至2001年高位的近3200点，或以2007年7月创下的历史高位1823.74点诡计，其跌幅均跨越99%。

　　浪漫2024年8月底，GEM上市公司及上市证券数目为322家，同比减少8家（前年同期330家）。浪漫2024年8月30日，GEM上市公司总市值为448.22亿港元，同比着落21.76%（前年同期572.87亿港元）。平均市盈率20.64倍。扫数GEM商场8月份日均总成交金额仅为2900万港元，同比着落78.75%（前年同期12900万港元），这个成交额尚不足主板的一只庸俗股票，标明GEM濒临史上最严峻的流动性不足的危险。往常一年，GEM新上市公司数目为0。其再融资功能亦基本丧失。成本商场也选拔将其忽略，诸多基金公司明文法则不准投资GEM。

　　港交所于1999年11月25日推出GEM，其仿照好意思国纳斯达克进行设想，主要指标是为有增长后劲的新兴科技企业提供融资渠说念。联系于港交所主板商场，GEM具有更高的风险，主要供专科投资者参与。

　　GEM为中小企业而设，上市要求低于主板，但捏续背负与主板肖似。除了香港和区内的企业外，国际间具增长后劲公司也可通过在GEM上市加强其在中国内地及亚洲的业务，以提高有名度。

　　2019年6月，港交所上市科初次公开招股审查组前联席主管因在GEM上市肯求审批经由中涉嫌退步及公职东说念主员活动失当，被香港廉政公署拘捕（后脱罪）。爆出新股审批丑闻后，港交所即作念出紧要轨制改换，于2020年1月1日成效的“联系收回上市科批准GEM上市肯求的权利的《GEM上市法则》的改造”，将之前审批GEM上市肯求的权利收归上市委员会。应该承认，港交场合树立GEM方面作念了不少职责。缺憾的是，GEM已经走向当天的困局。

　　目下，确有必要对GEM的定位进行从头查抄。若念念持续活跃GEM商场，提高其流动性，最结巴的，还须最初从做事对象这一根源上责罚问题。GEM商场需要优质的上市公司，莫得优质的上市公司，就不行能招引渊博投资者的参与，尤其是专科投资者，其更注意长期陈说和钞票质地。若能招引到一批优质上市公司，投资者当然蜂涌而至，因为成本是自然逐利的。同期，万生优配，万生配资，万生优配官网，实盘配资平台APP，可查的实盘配资公司影响商场的，还有风险身分，2015年二季度，商场心思都是Risk On（笔者注：刻画风险偏好高），GEM商场亦相对活跃，这讲明商场与面前的表里部政经环境也有很大关系。

　　提出及对策：改换是第一要务，淌若不改换，GEM唯有一条绝路。在GEM商场定位上，唯有招引一批信得过代表将来发展标的，招引具有翻新生意样式，招引将来具有捏续策画才气、捏续盈利和捏续赢得策画性现款流的高质地上市公司，惟其如斯，才能带来质的转机。

　　假定把《上市法则与诱导》联系“第十八A章”适用于生物科技公司的上市条目及新股刊行安排于GEM，念念必对其商场活跃度会有很大匡助。同期，若把双重股权架构或AI将来联系产业的新股刊行放在GEM，将来或有契机耕作出具有成长性的上市公司，淌若有可能，哪怕只耕作出一家将来的头部上市公司，那么GEM扫数计谋都是顺利的。

　　淌若觉适当前的联系安排都是合适的，那么GEM还需另寻出息。

　　当前，GEM除了流动性不足以外，还存在上市公司质地错乱不皆、商场竞争加重及监管挑战等问题，跟着国际上其他交游所创业板商场的发展，香港GEM商场的招引力冉冉着落，因此要接头何如优化上市条目，以提高对外洋优质成长型企业的招引力，如招引以色列或印度的高技术公司来GEM上市。同期，要进一步加强对GEM上市公司的监管，捏续提高细致企业管治，关于内幕交游、主管股价、利益运送、关联交游等干涉商场活动零容忍，藉此提高GEM商场的透明度和恶果，以归附商场信心。关于不稳健捏续上市条目的企业，严格实行退市轨制。关于优质上市公司，要提供升值做事，切实扶助企业成长发展。通过引入作念市商和开垦多元金融居品，加多投资者的商场选拔，以提高流动性和商场深度。

　　总体上，GEM改换需接头何如更好地适当表里部环境变化，进一步模仿好意思国和新加坡的先进理念，以招引更多优质上市公司和投资者，从而竣事可捏续发展。

　　本版专栏著述仅代表作家个东说念主不雅点。